バリュー株ポートフォリオ分析

今月のセクターローテーション分析で「強気」とした情報技術・金融・エネルギー・資本財のうち、低PER・低PBR・高配当というバリュー株的特性に合致する金融・エネルギー・資本財（防衛・重工）の3セクターから銘柄を厳選する。特にエネルギーは中東緊迫による原油高を受けて今月「中立」から「強気」へ格上げしており、新たに組み入れた。原油高と金利上昇の逆風を受ける公益事業・一般消費財は対象外とした。

日銀は9月17〜18日の会合で政策金利を1.25%程度へ引き上げ、短観（大企業製造業DI+24、6期連続改善）を受けて10月会合での連続利上げも議論される。10年国債利回りは約30年ぶりの3%台で、銀行の預貸利ざやと保険の運用利回りの改善が続く。9月30日も銀行業が業種別上昇率の上位となった。

イラン・フーシ派を巡る中東情勢の緊迫とホルムズ海峡の通航不安でWTIは9月に一時100ドル台へ上昇。INPEXは9月に約3カ月半ぶりに4,000円台を回復した。地政学リスクの高まりは防衛予算拡大の構造テーマも補強し、重工大手は2027年3月期に過去最高益を見込む。いずれも低PER・高配当の銘柄が多くバリュー投資と相性が良い。

9月上旬に155円台まで進んだ円高は、日銀の「次を急がない」との見方とFRBの9月利上げ（3.75〜4.00%）を受けて反転し、ドル円は9月末に156.9円前後となった。ドル建て収益の多いINPEXや海外売上比率の高い三菱重工にとっては円換算収益の押し上げ要因。金融株は日銀の利上げ・長期金利上昇そのものが追い風で為替感応度が低い。159〜160円では為替介入警戒が強く、急な円高への巻き戻しには資源株の比率調整で備える。